都是财政预算惹的祸？法国议会今日投票弹劾总理

　　如投票通过，本次表决将成为法国1962年以来首次通过的不信任投票。

　　当地时间4日16时，法国国民议会按计划将对极右翼政党“国民联盟”及极左翼政党“不屈的法兰西”提出的弹劾动议进行辩论，并将于19时左右举行投票。

　　如投票通过，本次表决将成为法国1962年以来首次成功通过的不信任投票，巴尼耶政府将下台，成为法兰西第五共和国任期最短的政府。

　　当前，此举已经令投资者对法国资产信心急剧下滑。10年期法国与德国债券的利差一度走阔8个基点至89个基点，达到2012年欧元区主权债务危机以来的最高水平，大批投资者涌入德国国债市场寻求避险。

　　不过，法国总统马克龙在3日表示，他认为法国政府能够挺过4日的不信任投票，且他再次重申不会在2027年任期届满前辞去总统职务。

　　如何研判弹劾影响以及法国政坛未来走势对资本市场影响？

　　牛津经济研究院法国高级经济学家巴兰科对第一财经记者表示，法国政府垮台将加剧短期的不确定性，并增加债券市场的波动性。“然而，我们认为这在现阶段不会对财政前景产生重大影响，因为我们已经对巴尼耶实现有意义的财政整顿的可能性持怀疑态度。如果巴尼耶政府倒台，法国将在2025年开始后没有预算。在这种情况下，政府将继续按照上一年的预算运作，避免停摆，直到马克龙提名新总理起草新的预算计划。”

　　他补充道：“这一僵局凸显了在没有议会多数的情况下，以及在跨党派就如何改善公共财政缺乏共识的情况下，实现财政整顿的难度。因此，无论这次僵局的结果如何，我们预计2025年（法国）都不会有重大的财政调整。受政局不稳和政府赤字居高不下的影响，我们已经预计明年法国的利差将继续走高。如果巴尼耶政府下台，短期内波动性可能会上升。”

　　法国议会今日投票弹劾总理

　　当地时间12月2日下午，法国总理巴尼耶在国民议会宣布，使用宪法第49-3条款，不经议会表决，强行通过2025年财政预算法案草案，此举引发反对党极右翼“国民联盟”及极左翼政党“不屈的法兰西”对巴尼耶政府提出弹劾动议。

　　法国宪法第49-3条款赋予政府绕过国民议会强行闯关的权力。但是，国民议会也可以根据宪法第49-2条款在24小时内对政府提出不信任投票，投票则必须在48小时内进行。如果投票通过，则政府下台，法案被否决。

　　巴尼耶在投票前接受的采访中表示，4日的弹劾动议仍然有可能不会得到通过。他表示，如果弹劾动议获得通过，所有一切都会变得更加艰难和严峻。

　　巴兰科表示，最重要的是，在2025年7月之前不能举行新的立法选举。因为根据宪法规定，2024年7月选出的国民议会在位至少一年。这意味着没有其他选择，只能由现任国民议会组成新政府。目前的议会分为三个规模相当的集团，在政策上几乎没有共同点，也没有妥协精神，“2025年7月之前不能举行新的立法选举，这限制了国民议会的积极性。”

　　他解释道，巴尼耶政府的命运可能会在未来几天内决定，“即使法国政府能在本周内渡过难关，月底前至少还会有两次不信任投票，因为议会将对预算的其他部分进行表决。最终预算预计将在12月第三周提交。”

　　由于没有任何一个党派可以在议会中占到绝对多数，目前法国国民议会的组成意味着无论任何政府上台，都将在不稳定中寻找平衡，至少在2025年7月举行新的立法选举之前是这样。

　　巴兰科认为，新的立法选举能否在国民议会中产生明显的多数派还很难保证。在这种情况下，2027年的总统选举将是“一个主要的机会，它将为新政府带来更强大的授权，除非马克龙在此之前辞职。但我们仍然认为这种可能性不大。”

　　法国如何进行财政整顿

　　在政治出现僵局的同时，法国能否进行财政整顿？

　　“正如我们预期的那样，最近几个月的动荡已经表明，如果没有明确的议会多数，特别是在跨党派对议会组成缺乏共识的情况下，要进行实质性的财政整顿是极其困难的。”巴兰科表示，即使预算获得通过，2025年实际实现的财政整顿也将是有限的，赤字很可能会大大超出政府设定的占国内生产总值（GDP）5%的目标。

　　他解释道，如果预算最终在12月底通过，赤字目标现在看来可能更接近5.5%，而不是5%。

　　第二个原因是，“当前预算的基础是2025年出现相对乐观的增长预测，即GDP增长1.1%。这一预测比我们自己的估计高出0.3个百分点，但由于（法国）经济不景气，似乎不太可能实现。”他解释道，这将导致税收减少，增加2025年赤字的下行风险。

　　他补充道：“目前2025年法国预算中对财政影响最大的措施是临时增加对大型企业的税收，但这一措施将在两年后失效，因此对解决结构性赤字问题毫无帮助--除非以后将其永久化。”

　　“与此同时，针对家庭的增税遭到了强烈反对，而有意义地削减公共开支的途径尚未确定。事实上，2025年的预算预测意味着政府支出的实际增长接近1%。”他表示，“因此，我们对赤字的最新预测远不如政府在提交给欧盟的中期财政调整计划中所预期的那么乐观。”

　　“如果法国政府能在本月通过预算案，短期的政治不确定性可能会得到缓解，但我们认为明年的债券利差不太可能从目前的水平大幅下降。”巴兰科说，“虽然法国的财政前景似乎明显恶化，但我们仍然认为，全面爆发财政危机的风险有限。”他说：“法国仍然受益于一个深厚且流动性强的债券市场，近期发行的债券需求旺盛，在德国国债稀缺的情况下，法国成为欧元区安全资产的主要供应国。”